【深度】双币基金破局：光合创投50亿募资背后的投资方法论

2022年，彼时的VC市场尚未从资本寒冬中完全复苏。光合创投在那一年完成了4.6亿美元第五期美元基金和4.6亿美元第二期成长期美元基金的募集。当时，没有人能预料到这家机构会在四年后刷新年度最大募资纪录。

2026年4月15日，光合创投正式宣布完成新一期双币基金募资。美元基金规模4.6亿美元，人民币基金首关10亿元、总规模20亿元，双币合计超过50亿元人民币。这组数据背后藏着三个关键信息：双双超募、连续多期超募、以及可投资金突破70亿元。

LP结构的全球化跃升

此次美元基金LP构成发生了质的改变。国家主权基金、大学捐赠基金、慈善基金、全球养老基金、全球母基金、顶级家办、全球科技龙头企业——地域覆盖美国、欧洲、亚洲及中东地区。值得注意的是，新增LP中包含5家国家主权基金。这一变化的意义远超数字本身：中国资本市场对全球顶级资本的吸引力已达到新高度。

人民币基金方面，从启动募资到首关仅用时半年，LP涵盖科创引导基金、产业投资机构、市场化母基金、高校基金会、优质家族办公室以及光合生态圈的创始人和企业家。速度与质量的兼备，印证了人民币市场对机构的认可度。

投资是认知的变现

宓群在多个场合强调这句话。他的逻辑链条很清晰：深度行业研究→超前认知→非共识判断→早期下注→等待共识形成→收获期来临。

核聚变是典型案例。今年核聚变成为大热门，但光合团队两年前就已深入研究不同技术路线，与行业内多家企业深度交流。在市场未形成投资共识时，团队已投资诺瓦聚变、东昇聚变等行业领先公司。

深海经济的轨迹如出一辙。深海经济去年写入政府工作报告，今年纳入“十五五”规划。光合团队在此之前对深海赛道的投资机会挖掘已持续一年以上，并连续两轮投资深海智人。

AI赛道的系统性布局

光合创投在AI领域的布局遵循底层逻辑：从算力基础设施到模型层，再到应用层，最后到终端形态。四层结构形成完整闭环。

硬科技层面，中际旭创、沐曦股份、宇树科技、禾赛科技、JBD显丽显示、赛丽科技构成基础设施矩阵。模型与应用层面，智谱、华深智药、生数科技、OiiOii、OpusClip形成应用生态。

2025年，光合创投完成6个项目IPO。汉朔科技登陆A股，成为门店数字化整体解决方案第一股；沐曦股份登陆科创板，成为GPU芯片龙头；2026年开年，智谱上市，目前市值超4000亿港币，成为AI大模型第一股。

宓群透露，2026年预计将有近10个项目上市，队列中包括已受理的宇树科技、即将上市的剂泰科技，以及一批正处于报会及准备阶段的企业。

规模克制与长期主义

尽管美元基金和人民币基金均远超既定目标，光合创投选择主动控制最终规模。“我们主动控制了最终规模，以确保基金的运作效率，希望能做出更好的业绩来回报LP。”宓群的解释指向一个核心命题：规模与回报之间的平衡。

双币结构的价值在于灵活性和跨市场协同能力。美元基金与人民币基金的双轨并行，使机构能够根据被投企业的发展需求，在不同市场配置最优资源。这种结构设计契合中国科技企业全球化发展的现实需求。

当认知优势持续累积，当方法论不断被验证，光合创投正在用实际行动回答一个根本问题：什么样的VC能在穿越周期后依然保持竞争力。答案或许就藏在这50亿募资背后的每一个决策细节中。